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风险提示传统文具行业增速放缓；科力普净利率提升不达预期；九木开店不及预期。本章内容自先前已发布的研究报告整理概括，相关报告及风险提示全文请参阅2019年10月27日发布的《晨光文具19Q3点评：营收净利双超预期，向文创巨头进军》等相关报告。

配套胎政策红利退去后叠加宏观经济趋缓，下滑明显。在国家购置税减半政策红利退去后今年汽车产销出现大幅下滑，11月汽车产销分别为249.8万辆和254.8万辆，比上年同期分别下降18.9%和13.9%， 1-11月汽车产销分别为2532.5万辆和2542万辆，产销量比上年同期分别下降2.6%和1.7%；今年重卡上半年销售创近5年以来的新高，但重卡配套胎市场占天胶消费总份额的比例较小，并未对天然橡胶消费起多大拉动作用，而下半年重卡销售大幅下滑，令橡胶市场再度承压。

孟晚舟获保释：保释金1000万加元 全天候接受监视12月9日手铐加脚镣 患病的孟晚舟被戴上了重刑犯人刑具12月8日外交部召见加拿大驻华大使：立即放人否则后果自负12月7日外交部回应华为CFO孟晚舟国籍问题：她是中国公民12月6日华为确认孟晚舟被加当局扣留 面临美方未明指控

招商证券指出，受推迟开学及2月以来线上教学带动，在线教育得到极大的推广和普及，用户数量增长促进内容方公司进行内容升级，加速竞争格局的形成，在线赛道提前进入成长加速期。未来三年，伴随内容及技术的升级、渠道的持续下沉，线上渗透率有望提升至50%，市场规模接近1500亿元，行业复合增速50%。

此前，一度有传闻称，卢伟冰获将到小米操盘美图品牌，不过该消息未获小米官方确认。孙燕飚表示，卢伟冰原来在印度有操盘线下千元机的经验，不排除加入小米之后负责红米，继续将小米之家的模式继续在印度推广。目前，小米集团旗下拥有小米、红米、美图、以及针对印度市场的高端手机品牌POCO和游戏手机品牌黑鲨共五个手机子品牌。在孙燕飚看来，2019年全球智能手机市场难有增长，对于接下来的5G时代，消费者更多持观望态度。小米针对不同的市场特点推出不同手机品牌，是对市场寒冬的积极应对，以获得最大收益。他预计，未来红米手机未必就只做低端，具体会根据市场需求变化，目前小米手机的品牌矩阵也不会是最终的格局。

缺乏资金拉动，让俄罗斯经济复苏步伐沉重，油气收入增加就像及时雨，暂时缓解了这一困境。首先油气收入有效补充了俄罗斯国家福利基金。俄罗斯财政部今年5月份预计，2018年将实现1.8万亿卢布的预算“增收”。根据新的预算，所有额外的油气收入都将补充进国家福利基金。俄罗斯阿尔法银行首席经济学家娜塔莉亚·奥尔洛娃表示，今年已有1.1万亿卢布额外油气收入被指定投入国家福利基金。国家福利基金已成为俄罗斯预算的“安全气囊”，在油价低于每桶40美元时，该基金的资金将用于补贴国库。